19 / 36
17
B‹LANÇO
tüleflen mali dinamikleri yan-
s›tm›yor. Harcamalar taraf›n-
da, kamu yat›r›mlar› ve faiz
giderlerindeki önemli azalma,
cari transferlerdeki ve ücret
faturas›ndaki önemli art›fl›
dengelemenin de ötesinde geç-
ti. Gelir taraf›nda, vergi d›fl›
gelirlerdeki art›fl, vergi gelir-
leri art›fl›ndaki yavafllamadan
daha h›zl› oldu ve gelir per-
formans›nda bir iyileflme sa€-
lad›. Dolay›s›yla, münferit fak-
törler flu ana kadar ortaya ç›-
kan geliflmeleri maskeledi, an-
cak hem gelir hem harcama
taraf› üzerinde ortaya ç›kan
bask›lar›n uzun vadeli mali
zorluklar yaratmas› olas›l›€›
bulunuyor.
Notta, Banka’n›n 2016 için
yüzde 3,5'lik büyüme tahmi-
ni korundu. Nisan 2016'da ya-
y›nlanan say›s›nda aç›klanan
baz senaryoya uygun olarak,
büyüme birinci çeyrekte ya-
vafllad› ve ikinci çeyre€e ilifl-
kin ilk göstergeler de yavafl-
laman›n sürdü€üne iflaret edi-
liyor. Y›l›n geri kalan›nda,
özel tüketimin ivmesini ko-
rumas› ve büyümenin ana sü-
rükleyicisi olmaya devam et-
mesi bekleniyor. Liran›n bu
y›l istikrarl› bir seyir izleme-
si kayd›yla, Lira önemli öl-
çüde de€er kaybederken de-
€er kazanan döviz mevduat-
lar› sebebiyle, 2015 y›l›nda
özel tüketimi destekleyen re-
fah etkisinin bu y›l tekrar ya-
flanmas› muhtemel görünmü-
yor.
Benzer flekilde, 2015 y›l›nda
düflük petrol fiyatlar›n›n sa€-
lad›€› gelir etkisinin de tek-
rar yaflanmas› beklenmiyor.
Bununla birlikte, asgari üc-
retteki yüzde 30'luk art›fl so-
nucunda güçlenen reel ücret
art›fl›, tüketici kredilerindeki
toparlanma ve düflen g›da enf-
lasyonu, azalan refah ve gelir
etkilerini telafi edecek. Bi-
rinci çeyrekte görüldü€ü gi-
bi, kamu harcamalar› büyü-
meye önemli ölçüde katk›da
bulunmaya devam edecek.
Özel yat›r›mlar y›l›n geri ka-
lan bölümünde belirli ölçüde
toparlanacak, ancak 2016 y›-
l›n›n tamam›nda büyümeye
katk›s› marjinal düzeyde ka-
lacak. Güçlü iç tüketim ve is-
tikrarl› Lira ithalat› destekle-
meye devam ederken, ihracat
pazarlar›ndaki sorunlar 2016
y›l›nda ihracat art›fl›n› s›n›r-
layacak.
Olumlu enflasyon rakamlar›-
na ra€men, enflasyonun
2016'n›n ikinci yar›s›nda art-
mas› bekleniyor. Manflet enf-
lasyon, son aylarda h›zl› bir
flekilde geriledi ve çekirdek
enflasyonun da önümüzdeki
birkaç ay düflmesi bekleniyor.
Bununla birlikte, ekonomide
enflasyonist bask›lar oluflu-
yor ve bunlar y›l›n sonlar›na
do€ru daha görünür hale ge-
lecek. Asgari ücretteki yüzde
30'luk art›fl daha flimdiden
tüm sektörlerde ücret art›fl›na
yol açmaya bafllad›. fiirketle-
rin artan iflgücü maliyetleri-
ni, fiyatlara yans›tmalar› bek-
lenmiyor, ancak bunun ne za-
man ve hangi boyutlarda ola-
ca€› belli de€il ve piyasa güç-
lerine ba€l› olacak.
Öte yandan, güçlenen ücret
art›fl› tüketici kredilerindeki
toparlanma ile birlikte özel
tüketimi desteklemekte ve ta-
lep kanal› yoluyla fiyatlar üze-
rinde bask› yaratm›yor. Ek
olarak, son birkaç y›lda g›da
fiyatlar› dalgal› bir seyir izle-
di ve hava koflullar›n›n kötü-
leflmesi halinde g›da fiyatla-
r›nda yeniden art›fl yaflanma-
s› mümkün. Bu bask›lar he-
nüz görünür olmamakla bir-
likte, fiyat istikrar› yönünde-